【揭秘】中国平均每天3家公司IPO,如此疯狂能撑多久?

今日财经头条 · 2017-01-11· 阅读量 1


  中国平均每天3家公司IPO 如此疯狂能撑多久?


  上周五证监会再次核准了14家公司的上市批文。而本周就有15家公司开启新股申购,这也意味着新年以来,监管层几乎在以每周一批、每天3家左右的节奏,高速推进着新股发行。


  我们注意到这种高速发行的节奏并不是偶然发生的,梳理一下2016年的新股发行,截至2016年12月31日,2016年以来A股有227家企业成功IPO,募集资金1496亿元。IPO数量创五年来新高,但融资规模较去年有小幅下降。而根据证监会主席助理宣昌能日前引用的数据,2016年我国IPO、再融资现金部分合计1.33万亿元,同比高达增长59%,A股再融资规模创历史新高。但值得注意的是同期上证指数跌幅超12%,创业板跌幅近28%。根据相关机构测算,2016年在高速发行的背景下,每位股民平均亏损2.4万元。


  IPO在提速,投资却不赚钱!巨量融资谁会买单?


  有市场机构预计2017年A股将有380~420家企业完成IPO,全年融资额在2500亿~2800亿元,如果这个猜测成立的话,2017年新股发行数量和融资额较2016年均增长六成至八成。2017年IPO融资量将达到3000亿元水平。而日前,新三板企业陆续开始IPO的消息,也意味着有近万家企业正在陆续成为IPO的后备军。那么问题就来了,这么大的融资量融资方是很高兴,赚的盆满钵满,但是市场双方的,有卖就得有人买,这么大的量究竟该谁来承接?如果投资者在市场中长期不赚钱,这样的发行节奏还能继续下去吗?一个失去赚钱效应的市场,还能坚持多久?


  新股发行“加速度” 2016年发行数量创5年新高


  新年刚刚开始,A股市场的新股发行还是延续着去年年底开始的加速度的表现,所以今天我们跟大家一起来统计一下,全球各个市场在2016年新股发行和募资的情况。


  根据我们统计,沪深两市合计IPO的数量是227家,数量创出了2012年以来的新高,合计的募资规模是1496亿元,较2015年同比下降了5.07%,所以2016年A股在提速发行的同时,控制IPO的募资规模,对市场不会有过大的冲击。


  美国2016年有105家IPO,从 2009年以来最少的IPO年份,较2015年的170家下降了38.2%,而相较于2014年的275家,降幅超过一半。


  2016年上交所募资额全球第三 指数表现全球倒数第一


  从IPO募资额来看,纽约的两大交易所,纽交所和纳斯达克IPO募资246亿元,排在第一,香港港交所245亿美元排在第二,上海证券交易所第三,募资160亿美元。


  但是从指数的表现来看,中国市场是远远落后于海外其他市场,在2016年全年指数涨跌幅来看,涨幅排在第一的是俄罗斯RTS指数,全年涨幅51.27,英国富时100指数、道琼斯工业指数、台湾加权指数涨幅在10%以上。


  排名最后的是深圳成指和上证指数,全年下跌19%和12%,恒生指数和日经225指数去年小幅上涨不到0.5%,法国CAC指数涨幅4.85%。


  美国市场117年发行股票5千只 A股26年发行3千只


  而且非常有意思的是,我们注意到,美国市场上市最早的个股是1899年12月31日上市的通用电气,截至到2016年底,在117年的时间里,合计上市的股票数量目前是5449只。


  而A股,从1990年12月19日第一批个股上市,到2016年底,过去了26年的时间,而A股合计的数量已经达到了3187只。


  我们只花了四分之一的时间,就发行了美国接近60%的股票数量,如果按照这个速度发行新股,不久,A股的股票容量将会成为世界第一,但是发行公司的质量和未来的发展潜力又如何呢?能不能有像通用电气一样,持续经营100年的好企业呢?(央视财经)


  2017年首周三例IPO遭否 盈利能力和关联交易成闯关“杀手”


  “实际上,发审委对于业绩不合常理的大幅增长的关注要甚于对业绩下滑的关注,因为前者经常关系到是否涉及财务造假,是否持续盈利能力存疑。如果公司给不了令人信服的符合商业逻辑的解释,被否决的可能性很大。”前发审委委员表示。


  2017年第一周,IPO批文发放延续着2016年年末以来的较快节奏。1月6日,14家幸运的企业拿到了2017年第一批核准批文,通往资本市场的门票已然在握。


  与前述14家企业的命运截然不同,亦有3家企业在新年第一周首发审核中遭到否决,这3家企业分别是华光焊接、日丰电缆、华龙迅达。其中,华光焊接和日丰电缆拟登陆主板市场,华龙迅达拟登陆创业板。


  “首发申请被否决,公司内部包括整个筹备上市的项目组都很沮丧。接下来会根据发审委出具的意见进行讨论,再决定下一步打算。”1月9日,华龙迅达上市项目组一位人士对21媒体记者表示。


  统计数据显示,新年以来,主板发审委和创业板共召开4次工作会议,审核了10家企业的首发申请。以3家被否决计算,新年首周的否决率高达30%。而与之对比,2016年全年,主板发审委会议共审核了169家IPO申请,真正出具否决意见的企业仅为7家,创业板一共审核了97家IPO申请,否决案例为11家。


  据21媒体记者了解,上述3家企业被否决的原因系持续盈利能力存疑及关联交易异常,而这两项问题,亦在2016年首发审核中被发审委重点关注。


  持续盈利能力存疑


  作为新年首批闯关失败的拟IPO企业,其被否缘由无疑具有风向标意义。


  “从审核情况来看,年初即三家遭否在业内造成不小震动。我们认为,这些被否决的企业及其否决理由有典型特征,监管引导的意向比较明显。”上海一位大型券商投行部人士认为。


  对华光焊接及日丰电缆,发审委重点关注其在报告期内经营业绩大幅下滑,持续盈利能力存在重大不确定性问题。


  招股说明书显示,华光焊接2013年、2014年、2015年扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为3689万元、2821万元及1475万元。其在报告期内业绩大幅下滑,尤其自2014年至2015年,扣非净利润下滑幅度已高达47.7%,距离去年11月监管层规定的业绩下滑超50%不予推进审核工作的红线极为接近。


  日丰电缆与华光焊接类似,数据显示,日丰电缆2014年、2015年扣非后归属于母公司所有者的净利润分别为3090万元、1854万元,下滑幅度亦高达40%。


  事实上,2016年以来,IPO审核一直强调淡化盈利能力指标。证监会新闻发言人张晓军在2016年年初曾表示,对于发行企业报告期内出现业绩下滑问题,证监会主要坚持两个原则:一是关注业绩下滑是否导致发行人不符合发行条件;二是关注业绩下滑的原因是否充分披露。


  “只要不影响发行条件,充分揭示风险,就不会构成IPO的实质性障碍。”张晓军说。


  而2016年1月份,湖北振华化学股份有限公司(下称“振华化学”)首发审核获通过曾一度震惊市场。根据披露的数据,振华化学2015年1-6月净利润为1638.74万元,较2014年同期下滑高达64%。


  对于近日华光焊接及日丰电缆首发接连遭否,一位曾担任过发审委委员的大型会计师事务所合伙人告诉记者,“对于拟IPO企业盈利能力方面的审核,近期有强化倾向。”


  前述投行人士指出,“根据做项目的经验,一般报告期业绩下滑20%以内是可以接受的,超过这个限度并非绝对被否,但监管肯定会重点关注,尤其是业绩规模较小的企业,一旦下滑很危险。另一方面,业绩大幅下滑的企业中,出现造假现象的概率较大,从这个角度也会被重点关注。”


  值得注意的是,日丰电缆与华光焊接在2013年至2015年遭遇业绩大幅滑坡后,于2016年上半年均实现逆势增长。招股说明书显示,日丰电缆2016年上半年扣非归母净利润同比增长168%,而华光焊接这一数据为173%。


  “实际上,发审委对于业绩不合常理的大幅增长的关注要甚于对业绩下滑的关注,因为前者经常关系到是否涉及财务造假,是否持续盈利能力存疑。如果公司给不了令人信服的符合商业逻辑的解释,被否决的可能性很大。”前述前发审委委员表示。


  资料显示,华光焊接2016年上半年净利大幅增长主要源于其开始销售钎料半成品且研发出了高毛利率的降银系列产品,而发审委的疑问也就这两点展开:第一,要求公司说明钎料半成品销售是否有真实商业背景;第二,高毛利率远高于同行业可比公司的合理性。


  关联交易高企


  2011年便开始筹备上市的华龙迅达,上市路途颇为艰难。在2013年轰动一时的IPO财务专项核查中,华龙迅达被抽中现场检查,顺利过关,不料三年之后终于上会却落得被否结局。


  “被否决的原因还不是特别清楚,就发审会提出的问题来看,主要关注关联交易问题和缴纳个人所得税问题。”华龙迅达董事长助理胡梦君告诉记者。


  资料显示,华龙迅达主要业务为自动化控制系统和信息化系统的研发、生产及销售。其在2014年、2015年、2016年上半年与关联方中臣数控的关联销售产生的毛利金额分别占到当期毛利总额的17.93%、18.22%、33.92%。不断高企的关联销售引发了对于公司是否存在通过关联交易输送利益的质疑。


  “关联交易从来不构成审核的实质性障碍,但公司需要说明关联交易的合理性和定价公允性。另外,对于业绩有下滑倾向的公司或者业绩规模较小的公司,其关联交易增长会是审核的重点。”前述投行人士指出。


  招股书显示,2016年上半年华龙迅达扣非归母净利润为447万元,较2015年同期下滑59.5%。而此前三个完整会计年度,华龙迅达的净利润规模大约在2000万元。


  据21媒体记者统计,2016年首发被否的18家企业中,否决原因中提到关联交易公允性问题的有6家,占比33%。


  前述华龙迅达上市项目组人士告诉记者,“会先根据审核意见内部进行分析沟通,后续还是有意向再次申报,但也要看具体讨论沟通结果以及市场环境。” (原标题:2017年首周三例IPO遭否 盈利能力、关联交易成闯关“杀手”) (21世纪经济报道)


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